Казахстанская пенсионная система движется к серьезным изменениям.
В декабре стало известно о некоторых важных изменениях, касающихся пенсионных накоплений казахстанцев. В первую очередь изменение порога по минимальной достаточности (ПМД), то есть суммы, которая не подлежит досрочному снятию со счета в ЕНПФ для улучшения жилищных условий или лечения. Остававшиеся неизменными с 2023 года нормы ПМД (они привязаны к возрасту вкладчика и растут пропорционально) в декабре были увеличены в среднем на 10%, и теперь, чтобы иметь возможность досрочного снятия, 20-летнему казахстанцу необходимо накопить не менее 3,72 миллиона тенге, 30-летнему — 5,12 миллиона тенге, 40-летнему — 6,72 миллиона тенге и так далее. Завершают список люди предпенсионного возраста, на счетах которых должно находиться не менее 10,7 миллиона тенге.
У граждан, естественно, возникли вопросы. Трудно понять, откуда у 20-летнего работника может скопиться 3,7 миллиона тенге отчислений и какая, соответственно, у него при этом должна быть зарплата. При этом никуда не делся и вечный вопрос: почему процент инвестдоходов с пенсионных не успевает за инфляцией?
Гонка за инфляцией и валютно-инвестиционные риски
В этой связи будет любопытно взглянуть, как, собственно, поживает сам ЕНПФ и какие меры принимаются для сохранения и приумножения аккумулированных в фонде пенсионных накоплений.
Согласно официальным данным, на 1 ноября сумма пенсионных активов ЕНПФ, находящихся в доверительном управлении Нацбанка, составила 25,1 трлн тенге.
С начала 2025 года из республиканского бюджета на пенсионные выплаты было направлено 3 трлн 512,7 млрд тенге. Из этой суммы 1 трлн 137,2 млрд тенге пришлись на базовую пенсию, а 2 трлн 375,5 млрд тенге — на солидарную.
Что же до самих получателей, то в настоящее время в Казахстане проживает 2 млн 516 тыс. пенсионеров. По данным Минтруда и соцзащиты, средний размер совокупной пенсии составляет 142 744 тенге, из которых 95 167 тенге — это солидарная пенсия, а 47 577 тенге — базовая. В начале текущего года базовая пенсионная выплата была увеличена на 6,5% согласно прогнозу инфляции Нацбанка.
Что же до непосредственного показателя доходности ЕНПФ, то, увы, как стало известно в середине ноября, показатель доходности за 10 месяцев 2025 года значительно отстает от накопленной инфляции.
Доходность пенсионных активов ЕНПФ за 10 месяцев 2025 года составила 7,63% и не покрывает накопленную с начала года инфляцию, которая даже по официальным данным достигла 12,4%. При этом основные убытки были связаны с переоценкой рыночной стоимости ценных бумаг, находящихся в портфеле ЕНПФ, и продолжительным укреплением курса тенге по отношению к доллару.
«Доходы в виде вознаграждения по финансовым инструментам и другим операциям, начисленные за короткий промежуток времени, не всегда покрывают колебания стоимости ценных бумаг и курсов валют за данный период», — в частности, говорится в недавно опубликованном обзоре инвестиционной деятельности ЕНПФ.
Признает проблему и председатель Нацбанка РК Тимур Сулейменов, который в конце ноября проинформировал о стратегии Нацбанка в этом направлении, согласно которой финансисты предпочитают действовать осторожно и не рисковать деньгами граждан в погоне за сиюминутными сверхприбылями, которые в момент могут обернуться убытками:
«На мой взгляд, здесь два противоположных фактора: риск и доходность. Если мы хотим большую доходность получать на долгосрочной перспективе, надо рисковать, вкладывать в более рисковые инструменты.
Если хотим иметь очень стабильный, но низкий доход, который, возможно, даже инфляцию нашу внутреннюю не побьет, тогда надо вкладывать в облигации развитых стран. Там точно никто не лопнет, никто с рынка не уйдет, но зато там он будет давать 3-4% всего лишь.
Соответственно, вот этот баланс любой инвестиционный управляющий все время пытается найти», — пояснил глава Нацбанка и заявил, что в будущем 2026 году, помимо наращивания валютной доли, Национальным банком планируется ряд других мер, в том числе «расширение портфеля альтернативных высокодоходных инструментов».
С 1 января 2026 года в Казахстане изменится система управления пенсионными активами
Нынешний год вообще можно назвать несильно удачным для состояния пенсионных накоплений. Уже в январе 2025 года, согласно обзору инвестиционной деятельности фонда того периода времени, вкладчики ЕНПФ потеряли 284,86 млрд тенге вследствие все той же волатильности курсов иностранных валют и изменения рыночной стоимости финансовых инструментов.
«Основными причинами отрицательного инвестиционного дохода является курсовая переоценка вследствие укрепления тенге к доллару США с 525,11 до 518,14 тенге, а также снижение рыночной стоимости государственных ценных бумаг Министерства финансов РК на фоне роста их доходностей в среднем на 40 базисных пунктов. Дополнительно произошло снижение рыночной стоимости по активам, приобретенным на зарубежных рынках», — говорилось в документе.
Затем, после очередных долларовых скачков вверх, ситуация несколько выправилась, и вот к концу года опять произошло снижение, связанное как с очередным падением курса доллара, так и с инфляцией (инвестиции в национальной валюте составляют в ЕНПФ 57,50%, в долларах США — 42,50% портфеля пенсионных активов), таким образом, на них негативно влияют оба фактора сразу.
Что же до портфеля ценных бумаг, то по состоянию на ноябрь основной портфель составляли государственные ценные бумаги Министерства финансов РК — 42,08% и облигации квазигосударственных компаний — 9,26%. На долю ценных бумаг иностранных государств приходилось 2,29% (в денежном выражении это составляет примерно 3,7-4 триллиона тенге) и примерно столько же на облигации местных банков второго уровня.
Пожалуй, именно благодаря предусмотрительному «хранению яиц в разных корзинах» объем начисленного инвестиционного дохода с октября 2024 по сентябрь 2025 года, несмотря на ряд неблагоприятных факторов, все равно выглядит впечатляюще: 3,11 триллиона тенге.
Были и определенные приобретения. Так, в октябре стало известно, что брокерская компания «Сентрас Секьюритиз» как управляющая компания инвестиционным портфелем ЕНПФ вложила средства в американский биржевой фонд ETF от инвестбанка BlackRock — крупнейшей в мире компании по управлению активами.
В свою очередь этот фонд уже сам будет определять дальнейшие вложения в ценные бумаги различных предприятий и компаний. Согласно бизнес-информации, тамошние финансисты и брокеры инвестируют исключительно в долларовые корпоративные облигации (в основном в малорисковые «длинные облигации») под весьма низкую комиссию.
Кроме того, в середине октября Нацбанк купил и облигации Минфина США на сумму в 131,7 млрд тенге.
Согласно данным Консолидированной структуры инвестиционного портфеля пенсионных активов ЕНПФ, еще 157 миллионов тенге были направлены в нынешнем октябре инвестиционно-брокерской фирмой АО «Halyk Finance» на приобретение акций американской сети пиццерий Domino’s Pizza.
Некогда созданная с одного магазина, в настоящее время Domino’s Pizza разрослась до оной из крупнейших в мире сетей пиццерий. Компания получила в этом году 3% рост продаж в США и имеет франшизу в нескольких десятках стран (к сожалению, Казахстан в их число не входит, поэтому оценить качество продукции и поддержать фирму трудовым тенге вкладчикам ЕНПФ пока не удастся).
Ранее, в течение нынешнего года, Halyk Finance вложила пенсионные активы казахстанцев в бумаги маркетплейса Amazon (192,6 млн тенге) и в акции американского разработчика программного обеспечения Adobe (580,6 млн тенге), а брокерская компания «Сентрас Секьюритиз» разместила пенсионный капитал граждан в депозитарных расписках корпорации Samsung и акциях компании Apple (около 23 млн тенге в каждый инструмент).
А если все реформировать?
Так выглядит общая ситуация на сегодняшний день. Впереди же казахстанцев ожидает целый ряд серьезных реформ (часть из которых пока находится в стадии согласования).
Например, в октябре нынешнего года в АО «Единый накопительный пенсионный фонд» сообщили о ведущейся работе по выработке решений, направленных на повышение охвата населения накопительной пенсионной системой, особенно среди самозанятых и работников с нерегулярными доходами.
«Вопрос обеспечения достойного уровня пенсионных выплат для самозанятых граждан является одним из приоритетных направлений развития пенсионной системы Казахстана», — говорилось в распространенной информации, а заодно отмечалось, что, по статистическим данным, в 2024 году уплатили как минимум один пенсионный взнос лишь около 33% самозанятых, при этом большинство из них имеют нестабильный доход.
В это же время глава Ассоциации финансистов Казахстана выступила с предложением софинансировать пенсионные накопления самозанятых. Суть предложения заключается в том, что государство должно будет выступить в роли работодателя и осуществлять сооплату взносов на индивидуальные пенсионные счета самозанятых, но только при условии, что сам вкладчик уплатил минимальный размер взносов, составляющий не менее двенадцатикратного размера 10% от минимальной заработной платы за год. При этом право на доплату получат только самозанятые, зарегистрированные в специальном налоговом режиме и не имеющие наемных работников.
Это предложение было поддержано такими экспертами-«тяжеловесами» (и во многом творцами самой нынешней пенсионной системы), как Григорий Марченко, Ораз Жандосов, Болат Жамишев, Кадыржан Дамитов, Анвар Сайденов и Елена Бахмутова, поэтому, наверно, неудивительно, что к данному предложению в самом ЕНПФ и правительстве страны отнеслись весьма серьезно и вполне возможно, что в 2026 году оно получит законодательное оформление.
Кроме того, Агентство по регулированию и развитию финансового рынка разработало постановление, согласно которому с 1 января 2026 года в Казахстане изменится система управления пенсионными активами.
Среди предложенных изменений значится определение порядка и условий передачи вкладчиком пенсионных активов в определенный инвестиционный портфель, а также установление обязанности ЕНПФ по информированию вкладчиков о выборе инвестиционного портфеля управляющими компаниями.
Как поясняют специалисты, для самих вкладчиков это означает изменение подхода к управлению пенсионными накоплениями. Теперь выбор стратегии и управляющей компании станет более индивидуальным: часть активов останется под управлением Национального банка, другая может перейти к частным компаниям с разным уровнем риска и доходности.
В свою очередь для управляющих компаний предусмотрена возможность предлагать инвестиционные стратегии, различающиеся по уровню риска, доходности и сроку инвестирования, а также заложена возможность (очевидно, в случае сомнения в эффективности своей деятельности) добровольно вернуть пенсионные активы в управление Нацбанка.
С нового года работодатели будут перечислять в ЕНПФ уже по 3,5%
«Ожидается, что принятые меры приведут к росту долгосрочной доходности пенсионных активов, повышению прозрачности и гибкости в управлении, а также созданию конкурентной среды среди частных управляющих, что в конечном счете будет способствовать более эффективному инвестированию пенсионных активов», — говорится в материалах Агентства.
При этом некоторые специалисты отмечают, что пока не ясно — сможет ли вкладчик распределить свои пенсионные накопления между несколькими управляющими инвестиционным портфелем и одновременно с этим выбрать разные типы стратегий у каждого управленца?
Что же касается других нововведений, то с нового года работодатели будут перечислять в ЕНПФ уже по 3,5%. А для некоторых категорий граждан вводятся специальные налоговые режимы (СНР), которые регулируют уплату не только налогов самозанятыми гражданами, но и обязательных видов пенсионных взносов.
В их числе появляются СНР для самозанятых, СНР на основе упрощенной декларации и СНР для крестьянских или фермерских хозяйств.
Если более подробно, то, в частности, ставки пенсионных взносов для самозанятых, осуществляющих деятельность с использованием интернет-платформ и (или) мобильных приложений платформенной занятости, составляют: ОПВ — 1% от дохода, ОПВР — 1% от дохода (за счет собственных средств оператора интернет-платформы).
Ну и, наконец, в числе более «долгоиграющих» проектов, безусловно, стоит упомянуть готовящуюся масштабную реформу пенсионной системы по модели «4+1».
На практике это будет означать, что из 5% пенсионных взносов работника 4% будут зачисляться на индивидуальный пенсионный счет (ИПС) — это личные накопления, которые принадлежат вкладчику и могут быть переданы по наследству, а 1% пойдет в общий страховой счет (ОСС) — эти деньги не будут «частной собственностью», а станут своеобразным пенсионным страховым пулом, из которого гражданам будут делать пожизненные выплаты, когда их личные средства на ИПС закончатся. То есть в идеале никто не останется без выплат в старости, даже если собственных накоплений окажется недостаточно.
Если планируемая реформа в будущем году получит законодательное обеспечение, то все текущие накопления казахстанцев, сделанные за счет обязательных профессиональных взносов (ОПВР), планируется перенаправить на индивидуальные счета (ИПС). А первый 1% взносов в страховой счет (ОСС) начнет поступать с 2027 года.
«ОСС — это не просто общая копилка. Она создается, чтобы обеспечить пожизненность выплат, особенно для тех, кто не успел накопить достаточно. Это механизм социальной поддержки внутри пенсионной системы», — сообщила пресс-служба ЕНПФ.
Впрочем, пока это лишь проект, который будет обсуждаться в 2026 году, и судя по уже имеющимся комментариям экспертов, это обсуждение будет весьма жарким.
В частности, оппоненты отмечают, что в своем нынешнем состоянии пенсионная система Казахстана не обеспечивает адекватное замещение трудового дохода на старости.
«В развитых странах коэффициент замещения трудовых доходов пенсионными выплатами достигает 60-70%. В Казахстане же после 40 лет работы пенсия в ЕНПФ составит лишь 10-15% от зарплаты», — в частности, отметил в своем комментарии республиканским СМИ советник председателя правления инвестиционно-брокерской компании АО «Halyk Finance» Мурат Темирханов.
Также указывается на то, что пенсионная система Казахстана в целом очень сильно зависит от бюджетных поступлений, особенно от доходов от нефти, а также отмечается низкая доходность инвестиционного портфеля, которая в свою очередь страдает от неразвитости местного фондового рынка и его перекоса в пользу квазигоссектора (большая часть компаний индекса KASE связана с прямым или косвенным участием государства).
В общем, проблем (в том числе и системных) меньше не становится. И насколько ограничительные, или условно-косметические меры смогут повлиять на общую сохранность вкладов в условиях того, что внутри страны их почти некуда выгодно инвестировать, а высокий уровень инфляции пока никто не отменял, абсолютно не понятно.
И уж тем более внушает тревогу начинающийся дрейф в сторону перекладывания ответственности за доходность сбережений на самих вкладчиков (а по-иному, суть реформы с возможностью выбора структуры портфеля, при которой вкладчики, не обладая достаточным уровнем финансовой грамотности, могут, по сути, получить статус «сам себе брокер», назвать трудно). И хотя апологеты этого нововведения утверждают, что «государство плохой капиталист» и надо предоставить тем вкладчикам, которые готовы идти на риск, такую возможность при выборе инвестиционной стратегии, вероятность того, что при малейшей бизнес-неудаче те же «рисковые люди» первыми побегут к государству с жалобным кличем «спасите-помогите, верните мне мои деньги», весьма велика.
Пока можно констатировать лишь одно — государство явно начало осознавать, что существующая модель пенсионной системы постепенно заходит в тупик, испытывает дефицит средств, что чревато нарушением финансовой устойчивости, и ей однозначно требуется серьезная модернизация. Теперь главное, чтобы вместо выхода из тупика не наметился прямой путь к провалу.
